Suavemente

Любые взгляды, выраженные здесь, являются личными мнением автора и не должно рассматриваться как инвестиционная рекомендация или совет по совершению каких-либо сделок.

Хотите больше? Подписывайтесь на автора в Instagram, LinkedIn и X

Доступ к корейской версии: Naver

Подпишитесь, чтобы быть в курсе последних событий: Calendar

Подслушанный разговор между президентом США Дональдом Трампом, в ходе видеоконференции между президентом США Дональдом Трампом и бортом, доставляющим президента Венесуэлы Пепе Мадуро из Каракаса в Нью-Йорк. Трамп: «Пепе Мадуро, ты "плохой парень" (bad hombre). Нефть твоей страны теперь принадлежит мне. США, США, США!». Пепе Мадуро: «Ты сумасшедший гринго (исп. нецензурное выражение: Pepe Maduro: Puta Madre! Eres un gringo loco)».

Я представляю, что определенная когорта венесуэльской диаспоры прямо сейчас активно празднует в центре финансовой деятельности Западного полушария, связанной с теневыми капиталами ...Майами, США, танцуя под хиты вроде «Suavemente» Элвиса Креспо. Как обозреватель макроэкономических процессов, я обязан представить свое мнение об этом историческом, переломном, деспотичном и милитаристском событии — выберите любой эпитет для описания задержания/законного ареста суверенного лидера силами США. Уверен, что многочисленные аналитики, использующие искусственный интеллект, сгенерируют огромные объемы текста, пытаясь осмыслить эти события и предложить прогнозы на будущее. Они будут давать моральную оценку действиям и советовать другим странам, как реагировать. Я не буду этого делать. Вопрос заключается в следующем: приведет ли фактическая колонизация Венесуэлы Соединенными Штатами к росту или падению котировок Биткойна и криптовалютного рынка?

Как человек, увлекающийся горнолыжным спортом и нуждающийся в простой структуре для понимания хаотичной вселенной, я повторю тезис: все демократически избранные политики всегда сосредоточены исключительно на переизбрании. Служение Богу, стране или иным идеалам вторично по отношению к победе на выборах. Невозможно осуществить перемены, не находясь у власти, поэтому на определенном уровне одержимость переизбранием рациональна. Президента США Трампа волнуют две избирательные кампании: промежуточные выборы в ноябре и президентские выборы 2028 года. Хотя самому Трампу не грозит переизбрание в 2026 году, и он не может баллотироваться на третий срок в 2028 году, лояльность и послушание его политических сторонников зависят от их шансов на переизбрание. Все случаи выхода из движения MAGA («Make America Great Again») обусловлены ухудшением перспектив избрания в случае продолжения выполнения требований Трампа. Что может сделать Трамп, чтобы гарантировать, что медианный избиратель, еще не решивший, поддерживать ли ему Демократическую («синие») или Республиканскую («красные») партию, придет на участки в ноябре 2026 и 2028 годов и проголосует «правильно»?

На текущий момент Демократическая партия имеет шансы вернуть контроль над Палатой представителей. Трампу необходимо консолидировать усилия, если он намерен победить; времени на изменение политического курса, способного заставить избирателей сменить сторону, осталось немного.

Прежде всего — и я представлю статистические данные и графики для подтверждения этого тезиса — единственная проблема, которая волнует медианного избирателя, — это состояние экономики. Все культурные и социальные вопросы, обсуждаемые в социальных сетях (несмотря на популярность интернет-мемов), не идут ни в какое сравнение с тем, чувствует ли неопределившийся избиратель себя богаче или беднее, заходя в кабину для голосования. Стимулировать экономику, под чем я подразумеваю рост номинального валового внутреннего продукта (ВВП), достаточно просто. Это вопрос того, какой объем кредитования сможет создать администрация Трампа. Рост номинального ВВП стимулирует цены на финансовые активы, и состоятельные граждане, вероятно, внесут пожертвования в избирательные фонды Республиканской партии в знак благодарности. Однако в Америке действует принцип «один человек — один голос», и широкие слои населения могут легко лишить партию власти, если рост номинального ВВП будет сопровождаться ростом инфляции. Трамп и министр финансов США Бессент заявили о намерении поддерживать высокую экономическую активность («перегрев» экономики), и я склонен верить этим заявлениям. Однако возникает вопрос: каким образом они будут сдерживать инфляцию? Инфляция, которая подрывает шансы на переизбрание, касается в первую очередь цен на продовольствие и энергоносители. Ключевым показателем для американцев является цена на бензин, поскольку доступный общественный транспорт в большинстве регионов практически отсутствует. Существование рабочего класса в Америке без личного автомобиля крайне затруднительно. Именно по этой причине Трамп и его администрация установили контроль над Венесуэлой ради ее нефтяных ресурсов.

Говоря о венесуэльской нефти, многие отмечают, что страна обладает крупнейшими в мире доказанными запасами. Однако объем запасов в недрах не является определяющим фактором. Вопрос заключается в рентабельности добычи. Я не обладаю точным ответом на этот вопрос, но Трамп, очевидно, полагает, что возобновление поставок приведет к поступлению нефти из Венесуэлы на нефтеперерабатывающие заводы Мексиканского залива, а дешевый бензин успокоит электорат, снизив энергетическую инфляцию. Я не могу судить, прав ли Трамп, но рынки сырой нефти марок WTI и Brent станут индикатором истинного положения дел. При росте номинального ВВП и предложения долларового кредита, будут ли цены на нефть расти или падать? Демократы выиграют, если ВВП и цены на нефть будут расти синхронно, а республиканцы одержат победу, если ВВП вырастет, а цены на нефть останутся неизменными или снизятся.

Преимущество данной концепции заключается в том, что цена на нефть будет отражать реакцию других нефтедобывающих и военных держав (прежде всего Саудовской Аравии, России и Китая) на действия США в Венесуэле. Другим благоприятным аспектом является рефлексивность рынков. Известно, что Трамп корректирует политику, основываясь на динамике фондового рынка, казначейских облигаций США и ценах на нефть. Он продолжит политику монетарной эмиссии и экспансии в погоне за нефтью до тех пор, пока фондовый рынок растет, а цены на нефть остаются низкими. Мы, как инвесторы, можем реагировать в тех же временных рамках, что и Трамп, что является оптимальной стратегией. Это снижает необходимость прогнозирования исхода сложной геополитической игры. Инвесторам достаточно анализировать графики и корректировать свои позиции.

Ниже представлены графики и статистика, наглядно демонстрирующие, почему для победы на выборах Трампу необходимо стимулировать номинальный ВВП и подавлять цены на нефть.

Республиканская и Демократическая партии имеют примерно равную поддержку.

Небольшой процент американцев определяет, какая партия будет контролировать правительство.

Экономика и инфляция являются двумя наиболее важными вопросами для избирателей. Прочие факторы несущественны.

Правило 10%: когда средняя цена на бензин по стране вырастает на 10% или более за три месяца до выборов по сравнению со средней ценой в январе того же календарного года, контроль над одной или несколькими ветвями власти переходит к другой партии.

Республиканская партия имеет наивысшие шансы на победу на президентских выборах 2028 года при отсутствии рецессии.

Эти графики и таблицы ясно показывают, что Трамп должен поддерживать высокую экономическую активность, не допуская роста цен на бензин.

Мы имеем два сценария: рост номинального ВВП/кредитования и цен на нефть, либо рост ВВП/кредитования при снижении цен на нефть. Какова реакция Биткойна?

Стремительный рост Биткойна

В силу энергозатратности вычислений, необходимых для майнинга по алгоритму Proof-of-Work, Биткойн является наиболее чистой монетарной абстракцией. Следовательно, цена энергии не имеет прямого влияния на цену Биткойна, поскольку все майнеры одновременно столкнутся с параллельным сдвигом затрат вверх или вниз. Цена на нефть имеет значение только в контексте ее способности заставить политиков прекратить монетарную эмиссию («печать денег»). Если цена на нефть растет слишком быстро и слишком высоко из-за расширения экономической активности, которая сама по себе является производной от энергии, политик должен каким-то образом снизить цену (например, путем экспроприации ресурсов у других наций или замедления создания кредитов), иначе ему грозит потеря должности. Доходность 10-летних казначейских облигаций (US Treasuries) и индекс MOVE, измеряющий волатильность рынка облигаций США, укажут нам, когда цена на нефть станет чрезмерно высокой.

Инвесторы стоят перед сложным выбором: инвестировать в финансовые или реальные активы. Инвестиции в финансовые активы, такие как государственные облигации, имеют смысл, когда затраты на энергию низки и стабильны. Но если затраты на энергию высоки и волатильны, разумно сохранять капитал в энергетических товарах. Следовательно, при определенной цене на нефть инвесторы потребуют гораздо более высокой доходности по государственным облигациям, прежде всего по 10-летним казначейским нотам США. Американские политики не могут прекратить дефицитное расходование средств, поскольку социальные выплаты и популизм всегда обеспечивают победу на выборах. Когда цены на нефть растут, а доходность 10-летних облигаций приближается к 5%, они вынуждены менять свое поведение.Из-за колоссального объема кредитного плеча, встроенного в фиатную финансовую систему, по мере приближения доходности 10-летних облигаций к 5%, волатильность рынка, измеряемая индексом MOVE, резко возрастает. Вся фиатная система представляет собой высокорисковую сделку «carry trade» с использованием заемных средств, и при росте волатильности инвесторы вынуждены продавать активы, чтобы не потерять капитал. Например, последним примером смены курса был «День освобождения» 2 апреля прошлого года и последовавший за ним разворот политики Трампа (TACO) семь дней спустя, 9 апреля. Если вы помните, Трамп пригрозил тарифами настолько высокими, что они фактически сократили бы дисбалансы глобальной торговли и финансовых потоков, и, как таковые, они были бы крайне дефляционными. Рынки обрушились, и индекс MOVE подскочил до внутридневного максимума 172. На следующий день после скачка Трамп изменил позицию, «приостановил» тарифы, и рынки достигли дна, после чего началось резкое восстановление.

Индекс MOVE (белый) против индекса NASDAQ 100 (желтый)

Нет смысла пытаться использовать исторические данные для определения того, какие уровни цен на нефть и доходности 10-летних облигаций заставят Трампа ограничить работу «печатного станка» ФРС. Мы поймем это по факту, и если цены на нефть и доходность резко пойдут вверх, то придет время стать менее оптимистичными в отношении рисковых активов. Базовый сценарий заключается в том, что цены на нефть останутся умеренными или даже упадут, а Трамп и министр финансов Бессент будут осуществлять эмиссию денег, как в 2020 году. Это связано с тем, что рынок изначально поверит в то, что контроль США над венесуэльской нефтью приведет к масштабному увеличению суточного объема добычи. Неизвестно, оправдаются ли первоначальные оптимистичные прогнозы по предложению сырой нефти, когда инженеры начнут сложную работу по выводу на рынок миллионов баррелей в сутки из Венесуэлы. Но не стоит беспокоиться об этом; просто сосредоточьтесь на факте, что Трамп намерен запустить печатный станок быстрее, чем премьер-министр Израиля Биньямин Нетаньяху меняет обоснования для нанесения дополнительных военных ударов. Если эта логика не убеждает вас в том, что пришло время открывать длинные позиции по всем рисковым активам из-за агрессивной монетарной эмиссии в США, пожалуйста, вспомните, что Трамп — самый социалистически ориентированный президент со времен Рузвельта. Он напечатал триллионы долларов и, в отличие от прошлых президентов, раздал деньги напрямую населению в 2020 году. Будьте уверены, он не проиграет выборы из-за недостатка денежной массы. Мамдани и Трамп — оба ньюйоркцы, и, как известно, «рыбак рыбака видит издалека». Профессиональные трейдеры должны перестать эмоционально реагировать на слова вроде социализма, коммунизма, капитализма и т.д. Ни одно правительство не практикует эти «-измы» в чистом виде. Все искажают их в своих политических целях. Не будьте наивны, просто ПОКУПАЙТЕ!

Принимая слова Трампа и его администрации за истину, мы знаем, что кредитование будет расширяться. Законодатели от Республиканской партии будут осуществлять дефицитные расходы, Министерство финансов под руководством Бессента будет выпускать долговые обязательства для их финансирования, а Федеральная резервная система (ФРС) под руководством Джерома Пауэлла и его преемника будет эмитировать деньги для покупки этих облигаций. Этот взаимозависимый цикл начался всерьез в 2008 году, и, как говорит Лин Олден, «ничто не остановит этот поезд». По мере увеличения количества долларов цена Биткойна и определенных криптовалют будет стремительно расти.

Рост Биткойна (желтый цвет) является прямым результатом печатания денег, что подтверждается моим Индексом условий ликвидности USD (.USDLIQ U Index на Bloomberg).

Торговая тактика

Прежде чем говорить о позиционировании фонда Maelstrom, я хочу провести краткий ретроспективный анализ моих торговых результатов за прошлый год. Мой ликвидный портфель направленных инвестиций (все торговые решения по которому я принимал лично) показал рост в прошлом году. Моя цель — покрывать свои расходы за счет торговой прибыли, и я многократно перевыполнил этот план. Хотя я заработал деньги, я потерял значительную часть потенциальной прибыли (PNL) на нескольких неудачных сделках. Моим самым большим убытком была торговля активом PUMP сразу после запуска токена. Кроме того, мне следует избегать мем-коинов; я заработал только на торговле токеном TRUMP. С положительной стороны, наибольшую прибыль мне принесла торговля активами HYPE, BTC, PENDLE и ETHFI. Только 33% моих сделок были прибыльными, но расчет размера позиций был верным; прибыль от успешных сделок в среднем в 8,5 раз превышала средний убыток по убыточным сделкам. В этом году я намерен улучшить результаты, сосредоточившись на том, в чем я компетентен: открытии крупных среднесрочных позиций, основанных на четком макроэкономическом тезисе о ликвидности, который поддерживает надежный нарратив альтернативных криптовалют. Когда я буду инвестировать в высокорисковые активы низкого качества или мем-коины ради развлечения, я буду сокращать размер позиций. Глядя в будущее, доминирующим нарративом этого года станет конфиденциальность. ZEC станет ключевым активом («бетой») в секторе приватности, и мы уже держим значительный объем этого актива, приобретенного по отличным ценам в третьем квартале 2025 года. Задача команды Maelstrom — найти как минимум один альтернативный актив, который сможет стать лидером и обеспечить сверхдоходность нашему портфелю в течение следующих нескольких лет в рамках мета-тренда конфиденциальности.

Maelstrom вошел в 2026 год с почти максимальным уровнем риска. Хотя мы продолжим инвестировать свободные средства, полученные от различных финансовых операций, в Биткойн, наша позиция в стейблкоинах очень мала. Чтобы получить доходность выше, чем у BTC и ETH, я буду продавать BTC для финансирования позиций в секторе конфиденциальности и продавать ETH для финансирования позиций в DeFi (децентрализованных финансах). В обоих случаях, если выбор будет верным, по мере расширения фиатного кредитования выбранные мной альтернативные криптовалюты должны показать опережающий рост. Когда/если цена на нефть вырастет и вызовет замедление создания кредитов, я, надеюсь, зафиксирую прибыль, накоплю больше сатоши и куплю немного mETH.

Какой день. Я написал это эссе в свой выходной от бэккантри-ски. Теперь пришло время пойти в спортзал и поработать с тяжелыми весами, чтобы гарантировать, что когда я выйду из «спячки» в марте, я по-прежнему буду находиться в отличной физической форме.

Хотите больше? Подписывайтесь на автора в Instagram, LinkedIn и X

Доступ к корейской версии: Naver

Подпишитесь, чтобы быть в курсе последних событий: Calendar